[摘要]2018年注冊會計師終于考完了，北京注協培訓網學員反饋整理了2018年注冊會計師《財務成本管理》考試試題（計算分析題）及參考答案(考生回憶版)。

　　2018年注冊會計師終于考完了，北京注協培訓網學員反饋整理了2018年注冊會計師《財務成本管理》考試試題（計算分析題）及參考答案(考生回憶版)，供考生參考！

　　一、單項選擇題

　　二、多項選擇題

　　三、計算分析題

　　1.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家動力電池生產企業，擬采用管理用財務報表進行財務分析。相關資料如下：

　　(1)甲公司 2018 年主要財務報表數據

資產負債表項目	2018 年末
貨幣資金	200
應收賬款	800
存貨	1500
固定資產	5500
資產總計	8000
應付賬款	2000
長期借款	2000
股東權益	4000
負債及股東權益總計	8000
利潤表項目	2018 年末
營業收入	10000
減：營業成本	6000
稅金及附加	320
銷售和管理費用	2000
財務費用	160
利潤總額	1520
減：所得稅費用	380
凈利潤	1140

　　(2)甲公司貨幣資金全部為經營活動所需，財務費用全部為利息支出，甲公司的企業所得稅稅率 25%。

　　(3)乙公司是甲公司的競爭對手，2018 年相關財務比率如下：

	凈經營資產凈利率	稅后利息率	凈財務杠桿（凈負債/股東權益）	權益凈利率
乙公司	22%	8%	60%	30.4%

　　要求：(1)編制甲公司 2018 年管理用財務報表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

管理用財務報表項目	2018 年
經營性資產
經營性負債
凈經營資產
金融負債
金融資產
凈負債
股東權益
凈負債及股東權益總計
稅前經營利潤
減：經營利潤所得稅
稅后經營凈利潤
利息費用
減：利息費用抵稅
稅后利息費用
凈利潤

　　(2)基于甲公司管理用財務報表，計算甲公司的凈經營資產凈利率，稅后利息率，凈財務杠桿和權益凈利率。(注：資產負債表相關數據用年末數計算)

　　(3)計算甲公司與乙公司權益凈利率的差異。并使用因素分析法，按照凈經營資產凈利率，稅后利息率和凈財務杠桿的順序，對該差異進行定量分析。

　　【答案】

管理用財務報表項目	2018 年
經營性資產	8000
經營性負債	2000
凈經營資產	6000
金融負債	2000
金融資產	0
凈負債	2000
股東權益	4000
凈負債及股東權益總計	6000
稅前經營利潤	1520+160=1680
減：經營利潤所得稅	1680×380/1520=420
稅后經營凈利潤	1680-420=1260
利息費用	160
減：利息費用抵稅	160×380/1520=40
稅后利息費用	120
凈利潤	1140

　　(2)凈經營資產凈利率=1260/6000=21%

　　稅后利息率=120/2000=6%

　　凈財務杠桿=2000/4000=50%

　　權益凈利率=1140/4000=28.5%

　　(3)甲公司與乙公司權益凈利率的差異=28.5%-30.4%=-1.9%

　　乙公司權益凈利率=22%+(22%-8%)×60%=30.4% ①

　　替換凈經營資產凈利率：21%+(21%-8%)×60%=28.8% ②

　　替換稅后利息率：21%+(21%-6%)×60%=30% ③

　　替換凈財務杠桿：21%+(21%-6%)×50%=28.5% ④

　　凈經營資產凈利率變動的影響=②-①=28.8%-30.4%=-1.6%

　　稅后利息率變動的影響=③-②=30%-28.8%=1.2%

　　凈財務杠桿變動的影響=④-③=28.5%-30%=-1.5%

　　即凈經營資產凈利率降低導致權益凈利率下降 1.6%，稅后利息率降低導致權益凈利率提高

　　1.2%，凈財務杠桿降低導致權益凈利率下降 1.5%，綜合導致權益凈利率下降 1.9%。

　　【知識點】管理用財務報表體系

　　2. (本小題 8 分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加 5 分，本小題最高得分為 13 分。)

　　3. 甲公司是一家傳統制造業上市公司，只生產 A 產品。2019 年公司準備新上一條生產線，正在進行項目的可行性研究。相關資料如下：

　　(1)如果可行，該生產線擬在 2019 年初投產，經營周期 4 年。預計 A 產品每年銷售 1 000萬只，單位售價 60 元，單位變動制造成本 40 元，每年付現固定制造費用 2 000 萬元，付現銷售和管理費用 800 萬元。

　　(2)項目需要一棟廠房、一套設備和一項專利技術。日前公司有一棟廠房正好適合新項目使用。該廠房正在對外出租，每年末收取租金 100 萬元。2018 年末租期到期，可續租也可收回自用。設備購置成本 10 000 萬元，無須安裝，可于 2019 年初投入使用，4 年后變現價值 1 600 萬元。稅法規定，設備采用直線法計提折舊，折舊年限 5 年。折舊期滿后無殘值。專利技術使用費 8 000 萬元，于 2019 年初一次性支付，期限 4 年。稅法規定，專利技術使用費可按合同約定使用年限平均攤銷，所得稅前扣除。

　　(3)項目需增加營運資本 200 萬元，于 2019 年初投入，項目結束時收回。

　　(4)項目投資的必要報酬率 12%。公司的企業所得稅稅率 25%。假設項目每年銷售收入和付現費用均發生在各年年末。

　　要求：

　　(1)該項目 2018 年末~2022 年末的相關現金凈流量、凈現值和現值指數(計算過程和結果填入下方表格中)。

單位：萬元

	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末
現金凈流量
折現系數
現值
凈現值
現值指數

　　(2)根據凈現值和現值指數，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。

　　(3)簡要回答凈現值和現值指數之間的相同點和不同點。

　　【答案】

　　(1)

	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末
設備購置成本	-10000
專利技術使用費	-8000		45000	45000	45000
稅后銷售收入		1000 × 60 × （1-25%）=45000	-30000	-30000	-30000
稅后變動制造成本		1000 × 40 × （1-25%）=-30000	-1500	-1500	-1500
稅后付現固定制造費用		2 000×（1-25%） =-1500	-600	-600	-600
稅后付現 銷售和管 理費用		-800×（1-25%） =-600	500	500	500
折舊抵稅		10000/5 × 25%=500	500	500	500
攤銷抵稅		8000/4×25%=500	-75	-75	-75
喪 失 稅 后 租金收入		100×（1-25%） =-75	13825	13825	13825
營業現金 毛流量		13825
設備變現 價值					1600
設備變現 損失抵稅					（2000-1600） ×25%=100
墊支營運 資本	-200
營運資本					200
收回
現金凈流 量	-18200	13825	13825	13825	15725
折現系數	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355
現值	-18200	12344.34	11021.29	9840.64	9993.24
凈現值	24999.51
現值指數	（12344.34+11021.29+9840.64+9993.24）/18200=2.37

　　(1)凈現值大于 0，現值指數大于 1，該項目可行。

　　(2)相同點：①都考慮了時間價值和風險。

　　②對于單一方案，決策結果相同，凈現值大于 0，現值指數大于 1，項目可行。

　　③凈現值和現值指數在比較期限不同的項目時均有一定的局限性。

　　不同點：①凈現值是絕對值，反映投資的效益。現值指數是相對數，反映投資的效率。

　　②凈現值法在比較投資額不同的項目時有一定的局限性。現值指數消除了投資額的差異。

　　【知識點】獨立項目的評價方法、投資項目現金流量的估計方法

　　3.甲公司是一家制造企業，正在編制 2019 年第一、二季度現金預算，年初現金余額 52 萬元。相關資料如下：

　　(1)預計第一季度銷量 30 萬件，單位售價 100 元;第二季度銷量 40 萬件，單位售價 90元;第三季度銷量 50 萬件，單位售價 85 元，每季度銷售收入 60%當季收現，40%下季收現，2019 年初應收賬款余額 800 萬元，第一季度收回。

　　(2)2019 年初產成品存貨 3 萬件，每季末產成品存貨為下季銷量的 10%。

　　(3)單位產品材料消耗量 10 千克，單價 4 元/千克，當季所購材料當季全部耗用，季初季末無材料存貨，每季度材料采購貨款 50%當季付現，50%下季付現。2019 年初應付賬款余額420 萬元，第一季度償付。

　　(4)單位產品人工工時 2 小時，人工成本 10 元/小時;制造費用按人工工時分配，分配率7.5 元/小時。銷售和管理費用全年 400 萬元，每季度 100 萬元。假設人工成本、制造費用、銷售和管理費用全部當季付現。全年所得稅費用 100 萬元，每季度預繳 25 萬元。

　　(5)公司計劃在上半年安裝一條生產線，第一、二季度分別支付設備購置 450 萬元、250萬元。

　　(6)每季末現金余額不能低于 50 萬元。低于 50 萬元時，向銀行借入短期借款，借款金額為 10 萬元的整數倍。借款季初取得，每季末支付當季利息，季度利率 2%。高于 50 萬元時，高出部分按 10 萬元的整數倍償還借款，季末償還。第一、二季度無其他融資和投資計劃。

　　要求：根據上述資料，編制公司 2019 年第一、二季度現金預算(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　設第一季度短期借款X：

　　-48+X-X×2%≥50，解得：X≥100，借款金額為10萬元的整數倍，所以借款 100 萬元。

　　設第二季度歸還短期借款Y：

　　160-Y-2≥50，解得：Y≤108，高出部分按 10 萬元的整數倍償還借款，所以歸還短期借款 100萬元。

　　【知識點】現金預算

　　5.(本小題 8 分。)

　　甲公司是一家上市公司，最近剛發放上年現金股利每股 2.5 元，目前每股市價 60 元。證券分析師預測，甲公司未來股利增長率 8%，等風險投資的必要報酬率 12%。市場上有兩種以甲公司股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入 1 股股票，每份看跌期權可賣出 1 股股票，看漲期權價格每份 5 元，看跌期權價格每份 2.5 元。兩種期權的執行價格均為 60 元，期限均為 1 年。投資者小劉和小馬都認為市場低估了甲公司股票，預測 1 年后股票價格將回歸內在價值，于是每人投資 62 500 元。小劉的投資是：買入 1 000 股甲公司股票，同時買入 1 000 份甲公司股票的看跌期權。小馬的投資是：買入甲公司股票的看漲期權 12 500 份。

　　(注：計算投資凈損益時不考慮貨幣時間價值。)

　　要求：

　　(1)采用股利折現模型，估計 1 年后甲公司股票的內在價值。

　　(2)如果預測正確，分別計算小劉和小馬 1 年后的凈損益。

　　(3)假如 1 年后甲公司股票下跌到每股 40 元，分別計算小劉和小馬的投資凈損益。

　　【答案】(1)1 年后甲公司股票的內在價值=2.5×(1+8%)/(12%-8%)×(1+8%)=72.9(元)

　　(2)小劉 1 年后的凈損益=1000×(72.9-60)-2.5×1000=10400(元)

　　小馬 1 年后的凈損益=(72.9-60-5)×12500=98750(元)

　　(3)小劉的投資凈損益=(40-60)×1000+(60-40-2.5)×1000=-2500(元)

　　小馬的投資凈損益=-5×12500=-62500(元)。

　　【知識點】普通股價值的評估方法、期權的類型、期權的投資策略

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責任編輯：栗子