[摘要]2018年注冊會計師終于考完了，北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)學(xué)員反饋整理了2018年注冊會計師《財務(wù)成本管理》考試試題（綜合題）及參考答案（考生回憶版）。

　　2018年注冊會計師終于考完了，北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)學(xué)員反饋整理了2018年注冊會計師《財務(wù)成本管理》考試試題（綜合題）及參考答案（考生回憶版），供考生參考！

　　一、單項選擇題

　　二、多項選擇題

　　三、計算分析題

　　四、綜合題

　　甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn) A、B、C 三種產(chǎn)品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴大產(chǎn)能。2018 年，公司長期債務(wù) 10000 萬元，年利率 6%，流通在外普通股 1000 萬股，每股面值 1 元，無優(yōu)先股。

　　資料一：A、B、C 三種產(chǎn)品都需要通過一臺關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司的關(guān)鍵限制資源。年加工能力 2500 小時。假設(shè) A、B、C 三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，預(yù)計2019 年 A、B、C 三種產(chǎn)品的市場正常銷量及相關(guān)資料如下：

　　資料二：為滿足市場需求，公司 2019 年初擬新增一臺與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，需要籌集 10000 萬元。該設(shè)備新增年固定成本 600 萬元，原固定成本總額 1000 萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇。

　　方案 1：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資 6000 萬元，面值 100 元，票面股息率 10%，按每份市價 1250元發(fā)行債券籌資 4000 萬元，期限 10 年，面值 1000 元，票面利率 9%。

　　方案 2：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資 6000 萬元，面值 100 元，票面股息率 10%，按每份市價 10 元發(fā)行普通股籌資 4000 萬元。

　　資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè) A 產(chǎn)品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費 200 萬元進行廣告宣傳，通過擴大 A 產(chǎn)品的銷量實現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。公司的企業(yè)所得稅稅率為 25%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺關(guān)鍵設(shè)備，計算公司 A、B、C 三種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量，在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿各是多少？

　　(2)根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、每股收益各是多少？

　　(3)結(jié)合要求(1)、(2)的結(jié)果，需要說明經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿發(fā)生變化的主要原因。

　　(4)根據(jù)資料三，計算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

　　【答案】(1)①A 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻=(2-1.2)/1=0.8(萬元)

　　B 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻=(4-1.6)/2=1.2(萬元)

　　C 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻=(6-3.5)/2.5=1(萬元)

　　B 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻>C 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻>A 產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻，所以應(yīng)先安排生產(chǎn) B 產(chǎn)品，其次是 C 產(chǎn)品，最后生產(chǎn) A 產(chǎn)品。

　　因為假設(shè) A、B、C 三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年銷售。年初年末無存貨，所以 B 產(chǎn)品的產(chǎn)量=銷售量=600(件)，C 產(chǎn)品的產(chǎn)量=(2500-600×2)/2.5=520(件)，沒有剩余加工能力，所以不生產(chǎn) A 產(chǎn)品。

　　②邊際貢獻=(4-1.6)×600+(6-3.5)×520=2740(萬元)

　　息稅前利潤=2740-1000=1740(萬元)

　　稅前利潤=1740-10000×6%=1140(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=2740/1740=1.57

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=1740/1140=1.53

　　( 2 ) ① [ ( EBIT-10000 × 6%-4000/1250 × 1000 × 9% ) × ( 1-25% ) -6000 ×10%]/1000=[(EBIT-10000×6%)×(1-25%)-6000×10%]/(1000+4000/10)

　　解得：EBIT=2408(萬元)

　　預(yù)計息稅前利潤=(2-1.2)×400+(4-1.6)×600+(6-3.5)×1000-1000-600=2660(萬元)

　　預(yù)計息稅前利潤 2660 萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤 2408 萬元，所以應(yīng)該選擇財務(wù)杠桿大的方案 1 進行籌資。

　　②邊際貢獻=預(yù)計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260(萬元)

　　歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/(1-25%)=972(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=2660/972=2.74

　　每股收益=[(2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%)×(1-25%)-6000×10%]/1000=0.73(元)

　　(3)因為新增一臺與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，導(dǎo)致固定成本增加，所以會提高經(jīng)營杠桿。因為采用方案 1 進行籌資，增加固定性資本成本(利息費用和優(yōu)先股股利)，所以會提高財務(wù)杠桿。

　　(4)公司 2019 年初擬新增一臺與關(guān)鍵限制資源相同的設(shè)備，所以年加工能力 5000 小時，按照市場正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能=5000-400×1-600×2-1000×2.5=900(小時)

　　該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的 A 產(chǎn)品產(chǎn)量=900/1=900(件)

　　息稅前利潤=900×(2-1.2)-200=520(萬元)

　　息稅前利潤大于 0，所以應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

　　【知識點】限制資源最佳利用決策、資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法、經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量、財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

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責(zé)任編輯：栗子