[摘要]由于2017年CPA考試大綱將于3月份公布，不少考生沒(méi)有17年的CPA備考方向，所以北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)內(nèi)專家特地編寫了2017年CPA考試專業(yè)階段6科備考預(yù)習(xí)講義——2017年CPA《財(cái)管》考前預(yù)習(xí)講義重點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)。

　　由于2017年CPA考試大綱將于3月份公布，不少考生沒(méi)有17年的CPA備考方向，所以北京注協(xié)培訓(xùn)網(wǎng)內(nèi)專家特地編寫了2017年CPA考試專業(yè)階段6科備考預(yù)習(xí)講義——2017年CPA《財(cái)管》考前預(yù)習(xí)講義重點(diǎn)知識(shí)點(diǎn)總結(jié)。

　　第四章 價(jià)值估價(jià)基礎(chǔ)

　　第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

　　(六)、資本市場(chǎng)線

　　1、含義：從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率(Y軸的Rf)開始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M，該直線被稱為資本市場(chǎng)線。

　　2、結(jié)論：(1)假設(shè)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　(2)總期望報(bào)酬率=Q×(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率)+(1-Q)×(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)

　　其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的比例，1-Q代表投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。

　　如***出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會(huì)大于1。

　　總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　此時(shí)不用考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差等于零。如***出資金，Q小于1，他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；如果借入資金，Q大于1，他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，我們將其定義為“市場(chǎng)組合”。

　　(4)直線上的任何一點(diǎn)都可以告訴我們投資于市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。在M點(diǎn)的左側(cè)，你將同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。在M點(diǎn)的右側(cè)，你將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M。

　　(5)個(gè)人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相獨(dú)立(或稱相分離)。投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。

　　資本市場(chǎng)線的假設(shè)：存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　圖4-11　最佳組合的選擇示意圖

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