[摘要]注會(huì)綜合階段的職業(yè)能力綜合測(cè)試要求考生在掌握專業(yè)階段各學(xué)科知識(shí)和基本技能的基礎(chǔ)上，通過必要的經(jīng)驗(yàn)積累，能夠綜合運(yùn)用各學(xué)科知識(shí)和相關(guān)技能解決職業(yè)環(huán)境中的實(shí)務(wù)問題。以下是關(guān)于職業(yè)能力綜合測(cè)試試卷（二）重要知識(shí)點(diǎn)。

　　資料：

　　由于收購占用了大量的資金，江山公司決定進(jìn)行外部融資1億元，要求財(cái)務(wù)經(jīng)理李某提出具體的融資方案。實(shí)現(xiàn)合理的公司資本結(jié)構(gòu)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，李某了解到資本結(jié)構(gòu)決策分析方法包括資本成本比較法、每股收益無差別點(diǎn)法和企業(yè)價(jià)值比較法：

　　1、資本成本比較法以資本成本最低為選擇標(biāo)準(zhǔn)，能夠最大限度地降低公司的籌資成本，而且計(jì)算過程簡(jiǎn)單，是最佳的分析方法;

　　2、如果想解決在某一特定預(yù)期盈利水平下的融資方式選擇問題，特別是在長(zhǎng)期債務(wù)融資與普通股融資之間進(jìn)行選擇時(shí)，可以運(yùn)用每股收益無差別點(diǎn)法，該方法考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　3、企業(yè)價(jià)值比較法認(rèn)為，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最好的資本結(jié)構(gòu)。

　　李某研究后，提出兩套融資方案：

　　1、非公開發(fā)行優(yōu)先股：其非公開發(fā)行優(yōu)先股的種類為固定股息率、非累積、非參與、發(fā)行方有權(quán)選擇贖回、不設(shè)回售條款、不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股。發(fā)行優(yōu)先股100萬股，每股票面金額為100元，以票面金額平價(jià)發(fā)行。票面股息率為7.50%。發(fā)行費(fèi)用預(yù)計(jì)為100萬元。

　　2、發(fā)行可轉(zhuǎn)債：期限5年，發(fā)行之日起6個(gè)月后可以轉(zhuǎn)換為普通股。票面金額100元，平價(jià)發(fā)行。票面利率5%，每年付息1次。內(nèi)含報(bào)酬率5.5%。市場(chǎng)上，5年期分次付息、一次還本的債券利率為6%。江山公司的所得稅稅率為25%。

　　問題：請(qǐng)根據(jù)資料、判斷李某對(duì)三種資本結(jié)構(gòu)決策分析方法的理解是否正確，并說明理由。

　　參考答案：

　　（1）資本成本比較法的理解不正確。該方法的確計(jì)算簡(jiǎn)單，但只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異，在實(shí)際計(jì)算中有時(shí)也難以確定各種融資方式的資本成本。

　　（2）每股收益無差別點(diǎn)法的理解不正確，該方法沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　（3）企業(yè)價(jià)值比較法的理解正確。

　　版權(quán)聲明：

　　以上案例內(nèi)容是職業(yè)能力綜合測(cè)試試卷（二）知識(shí)點(diǎn)，摘選自北京注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)編寫的注冊(cè)會(huì)計(jì)師綜合階段輔導(dǎo)書《職業(yè)能力綜合測(cè)試》案例集，均為北京注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)培訓(xùn)網(wǎng)合法擁有版權(quán)或有權(quán)使用的作品，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。

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責(zé)任編輯：舒米勒
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