[摘要]北京注協(xié)培訓網(wǎng)專業(yè)團隊為考生整理出2016年注冊會計師預習階段學習要點，以幫助考生提升預習階段學習效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓網(wǎng)為考生制定的預習計劃表安排自己的學習進度。

　　北京注協(xié)培訓網(wǎng)專業(yè)團隊為考生整理出2016年注冊會計師預習階段學習要點，以幫助考生提升預習階段學習效率，考生可根據(jù)北京注協(xié)培訓網(wǎng)為考生制定的預習計劃表安排自己的學習進度。（>>2016年注冊會計師考試預習計劃表）

第五章 資本成本

第四節(jié) 加權平均資本成本

　　一、加權平均資本成本的計算方法

　　計算公司的加權資本成本。有三種權重依據(jù)可供選擇：即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。

類別	性質(zhì)	特點
賬面價值權重	反映歷史	優(yōu)點：計算簡便 缺點：賬面價值與市場價值相差甚遠，可能歪曲資本成本
實際市場價值權重	反映現(xiàn)在	優(yōu)點：反映目前實際狀況 缺點：市場價值不斷變動，導致加權平均資本成本經(jīng)常變化。
目標資本結構權重	反映未來	優(yōu)點：體現(xiàn)目標資本結構；管理層決定的目標資本結構，代表未來的將如何籌資的最佳估計。 大多數(shù)公司在計算加權資本成本時，采用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

　　三、有發(fā)行費用時資本成本的計算（比例較小，不予考慮，比例較大時，應當考慮）

　　發(fā)行債券和股票需要發(fā)行費用，計算資本成本應當考慮發(fā)行費用。

　　（一）有發(fā)行費用時債券資本成本的計算

　　如果在估計債務成本時考慮發(fā)行費用，則需要將其從籌資額中扣除。此時，債務的稅前成本Kd應使下式成立：

　　

　　債券的稅后成本Kdt=Kd ×（1-T）

　　其中：P——債券發(fā)行價格；M是債券面值；F是發(fā)行費用率；N是債券的到期時間；T是公司的所得稅率；I是每年的利息額；Kd是經(jīng)發(fā)行成本調(diào)整后的債券稅前成本。

　　（二）有發(fā)行費用時普通股資本成本的計算

　　如果將發(fā)行費用考慮在內(nèi)，新發(fā)行普通股成本的計算公式則為：

　　

　　式中：F——發(fā)行費用率。

　　四、優(yōu)先股資本成本的估計

　　優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的報酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費用。優(yōu)先股股息通常是固定的，公司以稅后利潤，在派發(fā)普通股股利之前，優(yōu)先派發(fā)優(yōu)先股股息。

　　優(yōu)先股資本成本的測算公式如下：

　　K_p=D_p/P_p（1-F）

　　式中，K_p表示優(yōu)先股資本成本；Dp表示優(yōu)先股每股年股息；P_p表示優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價格扣除發(fā)行費用后的金額；F表示優(yōu)先股發(fā)行費用率。

　　五、資本成本變動的影響因素

　　在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：利率、市場風險、稅率、資本結構、股利政策和投資政策。這些因素發(fā)生變化時，就需要調(diào)整資本成本。

外部因素	利率	市場利率上升，資本成本上升，
	市場風險溢價	根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升。
	稅率	稅率變化能影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本。
內(nèi)部因素	資本結構	增加債務的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時會加大公司的財務風險，財務風險的提高，又會引起債務成本和股權成本上升，平均資本成本也可能上升。
	股利政策	根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定權益資本成本的因素之一。公司改變股利政策，就會引起股權成本的變化。
	投資政策	公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風險。如果公司向高于現(xiàn)有資產(chǎn)風險的項目投資，公司資產(chǎn)的平均風險就會提高，并使得資本成本上升。

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責任編輯：柴雨