(1)股票的資本成本=1×(1+6%)/20+6%=11.3%

　　(2)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=

　　債券的稅前資本成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.713=918.01(元)

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25×20×(1+6%)5=1070.56(元)

　　底線價(jià)值為債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值的較高者，即1070.56元

　　1000=1000×5%×(P/A，K，5)+1070.56×(P/F，K，5)

　　當(dāng)K=6%時(shí)，

　　1000×5%×(P/A，6%，5)+1070.56×(P/F，6%，5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65

　　當(dāng)K=7%時(shí)，

　　1000×5%×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32

　　(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32-1010.65)

　　解得：K=6.25%

　　(4)股權(quán)的稅前成本為11.3%/(1-25%)=15.07%

　　由于6.25%并不是介于7%和15.07%之間，所以，方案3不可行。

　　修改意見(jiàn)1：

　　提高票面利率，其他因素不變：

　　根據(jù)：1000=1000×票面利率×(P/A，7%，5)+1070.56×(P/F，7%，5)

　　票面利率=5.77%

　　即票面利率至少提高到5.77%

　　修改意見(jiàn)2：

　　降低轉(zhuǎn)換價(jià)格到X元，其他條件不變：

　　底線價(jià)值=1000/X×20×(1+6%)5 =26764/X

　　1000=1000×5%×(P/A，7%，5)+26764/X ×(P/F，7%，5)

　　1000=205.01+19082.73/X

　　794.99=19082.73/X

　　解得：X=24元

　　即至少把轉(zhuǎn)換價(jià)格降低到24元。

　　修改意見(jiàn)3：

　　①延長(zhǎng)不可贖回期至7年

　　債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=50×2.6243+1000×0.8163=947.52(元)

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25×20×(1+6%)7=1202.88(元)

　　底線價(jià)值為1202.88元

　　1000×5%×(P/A，7%，7)+1202.88×(P/F，7%，7)=1018.51元>1000元

　　延長(zhǎng)不可贖回期至7年故可行。

　　②延長(zhǎng)不可贖回期至6年

　　債券價(jià)值=1000×5%×(P/A，7%，4)+1000×(P/F，7%，4)=50×3.3872+1000×0.7628=932.16元

　　轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25×20×(1+6%)6=1134.8元

　　底線價(jià)值=1134.8元

　　1000×5%×(P/A，7%，6)+1134.8×(P/F，7%，6)=50×4.7665+1134.8×0.6663=994..45元<1000元

　　延長(zhǎng)不可贖回期至6年不可行

　　③不可贖回期至少延長(zhǎng)至7年