概念

股票收益率指的是未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購(gòu)買價(jià)格的折現(xiàn)率，計(jì)算股票收益率時(shí)，可以套用股票價(jià)值公式計(jì)算，只不過(guò)注意等號(hào)的左邊是股票價(jià)格，折現(xiàn)率是未知數(shù)，求出的折現(xiàn)率就是股票投資的收益率。

零增長(zhǎng)股票收益率

固定增長(zhǎng)股票收益率

由 可以得出：

【提示】D 1/P0，稱作“股利收益率”，g稱作“股利增長(zhǎng)率”，可以解釋為“股價(jià)增長(zhǎng)率”或“資本利得率”。

非固定增長(zhǎng)股票收益率

采用收益率的基本計(jì)算方法計(jì)算

【例】某上市公司本年度的凈收益為20 000萬(wàn)元 ，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈收益第1年增長(zhǎng)14%，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)8% ，第4年及以后將保持其凈收益水平。

該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。

要求：（1）假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10%，計(jì)算股票的價(jià)值；

（2）如果股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬率（精確到1%）

【答案】（1）根據(jù)“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不變，本題中凈收益增長(zhǎng)率＝每股股利增長(zhǎng)率。

第1年的每股股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

第2年的每股股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

第3年的每股股利＝2.60×（1＋8%）＝2.81（元）

股票價(jià)值＝2.28×（P/F，10%，1）＋2.60×（P/F，10%，2）＋2.81/10%×（P/F ，10%，2）＝27.44（元）

（2）股票預(yù)期收益率是指股票購(gòu)價(jià)等于股票未來(lái)股利現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率，設(shè)預(yù)期收益率為i，則：

24.89＝2.28×（P/F ，i，1）＋2.60×（P/F ，i，2）＋（2.81/i）×（P/F ，i，2）

當(dāng)i＝11%時(shí)：

2.28×（P/F，11%，1）＋2.60×（P/F，11%，2）＋（2.81/11%）×（P/F，11%，2）＝24.89
所以預(yù)期收益率為11%。